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hth·华体会体育太平鸟:2023年Q4扣非净利改善关注去库后24年加盟开店(华时间:2024-01-10 03:45:41

  hth·华体会体育太平鸟:2023年Q4扣非净利改善关注去库后24年加盟开店(华西证券研报)太平鸟发布23年业绩预增公告,23年公司收入/归母净利/扣非净利预计约为78.28/4.15/2.75亿元,同比增长-9%/125%/扭亏,其中23Q4公司收入/归母净利/扣非归母净利预计为26.05/2.06/1.40亿元,同比增长9.5%/542.2%/扭亏,即Q4在低基数下实现首个季度收入同比转正、扣非净利率较Q2、Q3有较大改善。

  23年扣非净利率3.5%。全年分季度来看,Q1/2/3/4扣非净利率分别为8.6%/0/亏损/5.4%,即Q1超预期后,Q2、Q3低于预期华体会hth体育,但Q4环比有较大改善。我们分析,23年由于收折扣和关店,公司全年收入负增长,弱于同行;但Q1、Q4旺季扣非净利改善则主要受益于控折扣带来毛利率提升(23年提升6PCT)、关闭低效门店及推进组织变革带来费用控制(经营费用同比下降9%左右)。

  我们分析,整体来看,公司最差时候已过:1)前三季度去库存指标表现较好;2)根据中国纺织,23女装冬新款上新,打造兼容都市通勤、休闲街头、舒适运动、轻行户外4大核心场景的冬日绒选择;3)公司坚定推进组织变革,降本控费也取得一定效果,但24年复苏斜率仍取决于加盟开店意愿(乐观假设200家,假设恢复至20年水平)。考虑下半年业绩恢复不及预期,下调此前盈利预测,下调23/24/25年收入87.71/100.58/111.95亿元至78.26/86.20/97.53亿元,下调23/24/25年归母净利预4.99/6.58/8.33亿元至4.15/6.03/7.29亿元,对应下调23/24/25年EPS1.05/1.39/1.76元至0.88/1.27/1.54元华体会hth体育,2024年1月8日收盘价14.64元对应23/24/25年PE分别为17/12/10倍华体会hth体育,考虑公司低谷已过、目前估值处于底部区间,维持“买入”评级。

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